Общие понятия
Под пакетом ценных бумаг подразумевают документ, который воплощает права как имущественного, так и неимущественного характера.
Согласно юриспруденции документ должен обладать следующими признаками:
- Презентация – для реализации прав требуется предъявить документ;
- Документ может выступать объектом в сделках гражданско-правового характера;
- Документальная достоверность – бумага соответствует правовым критериям, иными словами она была составлена согласно реквизитам уполномоченным лицом;
- Публичная достоверность – взаимоотношения между обладателем и прочими лицами реализуются лишь в рамках, вытекающих из документа.
- Ценная бумага позволяет реализовать частные права как имущественного, так и неимущественного характера. К правам первого типа относят обязательственные и вещно-правовые, к неимущественным, например, право на участие в управлении организацией.
С точки зрения экономической теории документ является правом на часть от совокупного капитала. Сюда также относится право на получение прибыли, которую генерирует капитал. Материальная форма документа обычно выражается в форме бумажного сертификата. Документ должен обладать ликвидностью, признаваться и регулироваться на государственном уровне. Документ имеет серийный номер и стандартизирован. Помимо этого, он может участвовать в гражданском обороте и отвечать критериям рыночной экономики.
Расчет пакета ценных бумаг происходит на основании всех вышеперечисленных признаков и критериев. Эксперту будет нужно проанализировать совокупность факторов и выдать свое заключение. Заключение будет являться условием для осуществления сделки, цена которой выражается в денежной сумме.
Ситуации, в которых может понадобиться
Организация решает воспользоваться услугами эксперта-оценщика для вычисления денежного выражения активов, инвестиционного потенциала, рыночной стоимости компании (например, для продажи/слияния). Но наиболее часто к оценке прибегают при заключении соглашений купли/продажи. Экспертное заключение также требуется, чтобы включить определенную долю ценных бумаг в основной капитал компании. Оценивают бумаги перед заключением кредитного договора под залог (для физ. лица и для компании).
Виды стоимости ценных бумаг
В общей сумме выделяют более полутора десятков типов стоимости. Каждый из видов рассчитывается по своей методике. Типы стоимости могут различаться весьма значительно. Например, биржевая цена рассматриваемых документов может быть в три-пять раз выше стоимости инвестиционной и наоборот. Поэтому профессиональная оценка всегда комплексная – определяют сразу минимум 3-4 типа стоимости. Только на основании комплексного анализа можно определить оптимальный способ для управления пакетом бумаг. Рассмотрим виды стоимости:
- Номинальная – этот первый тип стоимости определяет эмитент, исходя из решения собрания директоров/руководителей организации. Основанием служит условия срочного соглашения, по нему рассчитывают дивиденды и проценты доходности;
- Эмиссионная – рассчитывается на основании условий размещений выпуска;
- Балансовая – пакет проходит процедуру переоценки. Пакет объединяют, разделяют – все это требует перерасчета в качестве исходной восстановленной стоимости;
- Дисконтированная – расчет производится с помощью специального коэффициента дисконтирования. Основанием служит показатель дисконтирования финансовых потоков;
- Стоимость по аукциону (средняя) – для определения индикатора необходимо вычислить денежную сумму, основываясь на ее среднеарифметическом значении от результатов купли/продажи;
- Цена по биржевому курсу – является соотношением между спросом и предложением. Чаще всего используют перед заключением соглашений;
- Внутренняя – эксперт определяет цену, основываясь на реальной стоимости активов, которые обеспечивают собой биржевого пакета;
- Инвестиционная – здесь требуется рассчитать степень прогнозируемого дохода в результате инвестированная денежных в рассматриваемую бумагу. Оценщику необходимо также учитывать цели игрока;
- Инфляционная – вычисляется согласно экономическому уравнению Фишера. Уравнение содержит следующие переменные – ставку рефинансированная Центробанка, доходную ставку, скорость инфляции, а также рентабельность;
- Залоговая – предполагаемая цена при экстренной продаже. Индикатор рассчитывают при определении величины залога;
- Страховая – способ применяют при страховании пакета. Выражается в размере страховой компенсации в случае потери пакета документов;
- Котировочная – является усредненным индикатором биржевых операций;
- Рыночная – определяют соотношение спроса/предложения, исходя из поведения игроков на бирже;
- Конвертационная – рассчитывается стоимость обмена пакета ценных бумаг;
- Ликвидационная – определяют для проведения выкупа активов или погашения долгов. Является стоимостью ликвидации материальных и нематериальных активов.
Основные цели оценки
Цели оценки для себя определяют заинтересованные игроки. Ими могут выступать – покупатель, биржевой игрок-инвестор либо сам эмитент. Цели могут быть следующего характера:
- Определение денежного выражения доли пакета в уставном капитале.
- Установление долговых обязательств, а также прав собственности;
- Установление общей стоимости пакета;
- Расчет залоговой стоимости;
- Поиск привлекательных инвестиционных возможностей для биржевых операций.
Как правило, оценочные процедуры практически аналогичны оценке предприятия. Но могут быть и различия. Например, если нужно сделать расчет для небольших пакетов акций. Эксперт оценщик может выдать заключение по следующим категориям ценных бумаг:
- Акции – иными словами, долевые документы организации;
- Фьючерсы – сфера промышленности и промышленного производства;
- Облигации – относится к долговому рынку.
Обязательная оценка ценных бумаг
Российские законы предписывают проводить оценку пакета бумаг в случае:
- При проведении национализации имущества организации;
- Для оценки залога при оформлении кредита;
- Брачные процессы – бракоразводные и составление брачного контракта;
- Определение налоговой базы;
- Процессы по банкротству организации;
- При приватизации государственной собственности.
Факторы, влияющие на стоимость ценных бумаг
На общую цену пакета может оказывать влияние множество разнородных факторов:
- Внешняя конъюнктура – сюда относят кризисы в политической и экономической сфере, крупные чрезвычайные происшествия (наводнения, торнадо), микроэкономические и факторы макроэкономического характера;
- Конъюнктура биржи – постоянно меняющийся баланс спроса/предложения;
- Важные события – случайные или прогнозируемые заранее события (например, изменение ключевых ставок, заседания ОПЕК);
- Субъективные причины – влияние оказывают решения эмитента;
Методы оценки
Способы оценки подразделяются на две большие группы – технический и фундаментальный анализ.
Для оценки используют следующие методы:
- Математическое моделирование – в том числе логические, имитационные;
- Расчет по балансовой стоимости – эксперт вычисляет стоимость уставного капитала, долговых бумаг, рыночную цену чистых активов;
- С использованием статистических методов – вычисление дисперсий, регрессий;
- Нормативный – для расчета задается конкретный интервал значений;
- По биржевому индексу – вычисление трендов и тенденций на бирже;
Наиболее универсальным и популярным показателем оценки является рейтинг. Компании-оценщики используют градацию от ААА (наивысший) до С (спекулятивный с высокой степенью невыполнения обязательств). С уровня В начинается спекулятивный уровень, относительно хорошим считается рейтинг А, хотя неопределенность все равно сохраняется.
Всего следует выделить рейтинг для трех категорий:
- Государственный – определяет возможность страны выполнить свои долговые обязательства;
- Финансовые учреждения, банки;
- Промышленные предприятия.
Правовая база
Глава 7 Гражданского Кодекса определяет правовой статус ценных бумаг. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 1996 года определяет основные положения в данной сфере. Защиту прав инвесторов обеспечивает Федеральный закон от 15 марта 1999 года. Помимо этого, правовой базой является Арбитражно-процессуальный и Налоговый кодекс РФ
Стоимость и сроки проведения процедуры
Стоимость напрямую зависит от объема работ для проведения оценки. В простейшем случае (для физ. лица и оформления наследства) цена составляет 2-3 тысячи рублей. Экспертная оценка для предприятий начинается от 10 тысяч рублей (вычислений цены акций или судебные процессы).