Ценные бумаги

Общие понятия

Под пакетом ценных бумаг подразумевают документ, который воплощает права как имущественного, так и неимущественного характера.

Согласно юриспруденции документ должен обладать следующими признаками:

1. Презентация – для реализации прав требуется предъявить документ;
2. Документ может выступать объектом в сделках гражданско-правового характера;
3. Документальная достоверность – бумага соответствует правовым критериям, иными словами она была составлена согласно реквизитам уполномоченным лицом;
4. Публичная достоверность – взаимоотношения между обладателем и прочими лицами реализуются лишь в рамках, вытекающих из документа.
5. Ценная бумага позволяет реализовать частные права как имущественного, так и неимущественного характера. К правам первого типа относят обязательственные и вещно-правовые, к неимущественным, например, право на участие в управлении организацией.

С точки зрения экономической теории документ является правом на часть от совокупного капитала. Сюда также относится право на получение прибыли, которую генерирует капитал. Материальная форма документа обычно выражается в форме бумажного сертификата. Документ должен обладать ликвидностью, признаваться и регулироваться на государственном уровне. Документ имеет серийный номер и стандартизирован. Помимо этого, он может участвовать в гражданском обороте и отвечать критериям рыночной экономики.

Расчет пакета ценных бумаг происходит на основании всех вышеперечисленных признаков и критериев. Эксперту будет нужно проанализировать совокупность факторов и выдать свое заключение. Заключение будет являться условием для осуществления сделки, цена которой выражается в денежной сумме.

Ситуации, в которых может понадобиться

Организация решает воспользоваться услугами эксперта-оценщика для вычисления денежного выражения активов, инвестиционного потенциала, рыночной стоимости компании (например, для продажи/слияния). Но наиболее часто к оценке прибегают при заключении соглашений купли/продажи. Экспертное заключение также требуется, чтобы включить определенную долю ценных бумаг в основной капитал компании. Оценивают бумаги перед заключением кредитного договора под залог (для физ. лица и для компании).

Виды стоимости ценных бумаг

В общей сумме выделяют более полутора десятков типов стоимости. Каждый из видов рассчитывается по своей методике. Типы стоимости могут различаться весьма значительно. Например, биржевая цена рассматриваемых документов может быть в три-пять раз выше стоимости инвестиционной и наоборот. Поэтому профессиональная оценка всегда комплексная – определяют сразу минимум 3-4 типа стоимости. Только на основании комплексного анализа можно определить оптимальный способ для управления пакетом бумаг. Рассмотрим виды стоимости:

• Номинальная – этот первый тип стоимости определяет эмитент, исходя из решения собрания директоров/руководителей организации. Основанием служит условия срочного соглашения, по нему рассчитывают дивиденды и проценты доходности;
• Эмиссионная – рассчитывается на основании условий размещений выпуска;
• Балансовая – пакет проходит процедуру переоценки. Пакет объединяют, разделяют – все это требует перерасчета в качестве исходной восстановленной стоимости;
• Дисконтированная – расчет производится с помощью специального коэффициента дисконтирования. Основанием служит показатель дисконтирования финансовых потоков;
• Стоимость по аукциону (средняя) – для определения индикатора необходимо вычислить денежную сумму, основываясь на ее среднеарифметическом значении от результатов купли/продажи;
• Цена по биржевому курсу – является соотношением между спросом и предложением. Чаще всего используют перед заключением соглашений;
• Внутренняя – эксперт определяет цену, основываясь на реальной стоимости активов, которые обеспечивают собой биржевого пакета;
• Инвестиционная – здесь требуется рассчитать степень прогнозируемого дохода в результате инвестированная денежных в рассматриваемую бумагу. Оценщику необходимо также учитывать цели игрока;
• Инфляционная – вычисляется согласно экономическому уравнению Фишера. Уравнение содержит следующие переменные – ставку рефинансированная Центробанка, доходную ставку, скорость инфляции, а также рентабельность;
• Залоговая – предполагаемая цена при экстренной продаже. Индикатор рассчитывают при определении величины залога;
• Страховая – способ применяют при страховании пакета. Выражается в размере страховой компенсации в случае потери пакета документов;
• Котировочная – является усредненным индикатором биржевых операций;
• Рыночная – определяют соотношение спроса/предложения, исходя из поведения игроков на бирже;
• Конвертационная – рассчитывается стоимость обмена пакета ценных бумаг;
• Ликвидационная – определяют для проведения выкупа активов или погашения долгов. Является стоимостью ликвидации материальных и нематериальных активов.

Основные цели оценки

Цели оценки для себя определяют заинтересованные игроки. Ими могут выступать – покупатель, биржевой игрок-инвестор либо сам эмитент. Цели могут быть следующего характера:

• Определение денежного выражения доли пакета в уставном капитале.
• Установление долговых обязательств, а также прав собственности;
• Установление общей стоимости пакета;
• Расчет залоговой стоимости;
• Поиск привлекательных инвестиционных возможностей для биржевых операций.

Как правило, оценочные процедуры практически аналогичны оценке предприятия. Но могут быть и различия. Например, если нужно сделать расчет для небольших пакетов акций. Эксперт оценщик может выдать заключение по следующим категориям ценных бумаг:

• Акции – иными словами, долевые документы организации;
• Фьючерсы – сфера промышленности и промышленного производства;
• Облигации – относится к долговому рынку.

Обязательная оценка ценных бумаг

Российские законы предписывают проводить оценку пакета бумаг в случае:

• При проведении национализации имущества организации;
• Для оценки залога при оформлении кредита;
• Брачные процессы – бракоразводные и составление брачного контракта;
• Определение налоговой базы;
• Процессы по банкротству организации;
• При приватизации государственной собственности.

Факторы, влияющие на стоимость ценных бумаг

На общую цену пакета может оказывать влияние множество разнородных факторов:

• Внешняя конъюнктура – сюда относят кризисы в политической и экономической сфере, крупные чрезвычайные происшествия (наводнения, торнадо), микроэкономические и факторы макроэкономического характера;
• Конъюнктура биржи – постоянно меняющийся баланс спроса/предложения;
• Важные события – случайные или прогнозируемые заранее события (например, изменение ключевых ставок, заседания ОПЕК);
• Субъективные причины – влияние оказывают решения эмитента;

Методы оценки

Способы оценки подразделяются на две большие группы – технический и фундаментальный анализ.

Для оценки используют следующие методы:

• Математическое моделирование – в том числе логические, имитационные;
• Расчет по балансовой стоимости – эксперт вычисляет стоимость уставного капитала, долговых бумаг, рыночную цену чистых активов;
• С использованием статистических методов – вычисление дисперсий, регрессий;
• Нормативный – для расчета задается конкретный интервал значений;
• По биржевому индексу – вычисление трендов и тенденций на бирже;

Наиболее универсальным и популярным показателем оценки является рейтинг. Компании-оценщики используют градацию от ААА (наивысший) до С (спекулятивный с высокой степенью невыполнения обязательств). С уровня В начинается спекулятивный уровень, относительно хорошим считается рейтинг А, хотя неопределенность все равно сохраняется.

Всего следует выделить рейтинг для трех категорий:

• Государственный – определяет возможность страны выполнить свои долговые обязательства;
• Финансовые учреждения, банки;
• Промышленные предприятия.

Правовая база

Глава 7 Гражданского Кодекса определяет правовой статус ценных бумаг. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 1996 года определяет основные положения в данной сфере. Защиту прав инвесторов обеспечивает Федеральный закон от 15 марта 1999 года. Помимо этого, правовой базой является Арбитражно-процессуальный и Налоговый кодекс РФ

Стоимость и сроки проведения процедуры

Стоимость напрямую зависит от объема работ для проведения оценки. В простейшем случае (для физ. лица и оформления наследства) цена составляет 2-3 тысячи рублей. Экспертная оценка для предприятий начинается от 10 тысяч рублей (вычислений цены акций или судебные процессы).